THCapital维持分众买入评级目标价50美元新日

新浪科技讯 北京时间3月20日晚间消息，美国投资公司T.H.Capital今日发布投资报告，维持分众传媒(微博)股票(Nasdaq:FMCN)“买入”评级，将目标股价定为50美元。

以下为报告内容摘要：

分众传媒今日发布了强劲的2011财年第四季度财报，营收和净利润均高于业内预期。同时，分众传媒给出的2012财年第一季度营收预期也高于华尔街预期。我们认为，2012年分众传媒投资者将得益于以下两个方面：营收和利润增长，以及派息。在业绩增长方面，我们认为主要得益于：1)新销售方式将推动每广告主平均开支(以下简称“ASP”)增长；2)影院网络的快速增长；3)拥有定价优势；4)吸引大型广告主成为主流媒体平台。分众传媒今年将进行派息，每股美国存托股派息0.137美元。我们认为，派息将使分众传媒股票更具吸引力。

第一家持续派息企业：分众传媒并不是第一个派息的中国企业，但却是第一家宣布将每年净利润(基于非美国通用会计准则)的55%用来持续派息或股票回购的公司。其中25%用来派息，另外30%或用于派息，或用于股票回购。从4月16日起，分众传媒将将进行派息，每股美国存托股派息0.137美元。

新销售方式将推动ASP增长：通过调整后的销售方式，利用很少的额外成本即可实现更高的ASP和营收增长，这在第四财季的框架广告网络业务中已得以体现。第四财季，这部分业务营收环比增长38%，主要得益于新的销售方式，即楼宇的整体销售，而非独立销售。此外，分众传媒还对地理位置服务(LBS)网络采取了新的销售方式。我们认为，新销售方式将吸引广告主，从而提高ASP。

影院网络快速发展：第四财季，分众传媒影院网络业务环比增长60%。我们认为，该业务2012财年将继续增长，涨幅预计将达到45%。

拥有定价优势：在过去的10年间，分众传媒在商业楼宇、住宅和卖场广告市场拥有80%至98%的市场份额，已经成为市场主导者。因为，分众传媒拥有行业定价优势。分众传媒每年都可以将广告价格提高10%至15%，且持续多年。我们认为，这种定价优势将继续推动分众传媒营收增长。

吸引大型广告主成为主流媒体平台：分众传媒已经成为继中央电视台之后的第二大媒体网络，是中国最具影响力的媒体公司之一，尤其在一些大城市。其LCD网络覆盖中国100多个主要城市，海报框架网络覆盖50多个城市，卖场网络覆盖约180个城市，这些网络覆盖1.5亿多城市人口。鉴于分众传媒网络的全国性，其广告平台需求巨大。在中国5000多家品牌广告主中，大部分为分众传媒客户。除此之外，分众传媒还通过新兴业务吸引新广告主，如电子商务。我们预计，分众传媒广告主数量将继续增加。

2012财年第一季度营收预期：分众传媒预计，2012财年第一季度净营收将达到1.90亿美元至1.94亿美元，高于华尔街预期的1.835亿美元。核心业务净营收将达到1.77亿美元至1.79亿美元，高于我们预期的1.735亿美元。非核心业务净营收将达到1300万美元至1500万美元，高于我们预期的1260万美元。分众传媒还预计，基于非美国通用会计准则，净利润将达到5800万美元至6000万美元，高于我们预期的5270万美元。

第四财季业绩超预期：第四财季总净营收为2.564亿美元，高于华尔街预期的2.251亿美元。核心业务营收为2.388亿美元，高于我们预期的2.129亿美元。非核心业务营收为1760万美元，高于我们预期的1500万美元。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益0.70美元，高于华尔街预期的0.61美元。

调高2012财年预期：对于2012财年第一季度，我们预计分众传媒营收将达到1.922亿美元，高于此前预期的1.861亿美元。每股摊薄收益0.42美元，高于此前预期的0.38美元。整个2012财年，我们预计营收将达到9.851亿美元，高于此前预期的9.527亿美元。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益2.50美元，高于此前预期的2.38美元。2013财年，我们预计营收将达到11.987亿美元，高于此前预期的11.514亿美元。每股摊薄收益3.11美元，高于此前预期的3.10美元。

估值：我们维持分众传媒股票“买入”评级，将目标股价定为50美元。(李明)

(责任编辑：硅谷网·)

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