中兴经常盈利预测维持不变
中兴通讯刚就提供合共约人民币13.3亿元的CDMA设备、技术文件及服务与中国电信订立合约。该项交易是中兴与中国电信订立的一连串合约中的一项,其中包括一个价值人民币280亿元的CDMA覆盖率扩展项目的40%及另一个生产900,000部CDMA手机的项目。
在中兴与中国电信落实上述交易之前,中兴亦于中国移动(00941)的第二轮投标中获得中国移动28%合共为人民币300亿元的TD-SCDMA设备订单,由于部分订单已落在其竞争对手大唐移动及华为的手中,故中兴在这轮投标获得的订单明显较其在第一轮投标中获得的47%为少。
中兴于08年第三季的季度业绩依然强健,其销售收益及纯利分别同比跃升29%至人民币106亿元及81%至人民币2.583亿元。中兴开始因其扩展国际业务的努力而得益,主要受该公司的国际销售额所带动,其有线交换及接入产品以及其光通信及数据通信设备的收益均分别同比上涨155%及36%。海外市场占中兴08年第三季的总收益逾60%。
除了经济衰退外,中国信息产业部及国有资产监督管理委员会要求中国移动、中国电信及中国联通(5.70,-0.20,-3.39%,吧)(00762)三大内地电讯营运商共享及共同建设电讯基建以避免重复投资亦令电讯市场越趋不明朗,导致中兴的股价自10月份起已下挫51%。我们认为中兴最近的3G设备合约及即将公布的WCDMA建设投标结果将为该公司的股价注入上升动力。
内地及海外市场均挥之不去的全球经济动荡将令明年电讯业务的经营环境更加严峻,这意味著中兴的流动网络设备业务亦将受影响。然而,该危机亦可能为中兴带来进军欧美等已发展市场及凭借其成本较外国竞争对手为低的优势继续于新兴市场扩展的良机。在全球经济因素不明朗的情况下,我们维持中兴的经常盈利预测不变,目标价维持于27.20元,相当于16.6倍09年预计市盈率或0.6倍市盈增长率。
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