危机呼唤变革中国机构投资者论剑21世纪资本年会

发布时间：2021-01-07 10:13:58 阅读：次来源：齿轮钢厂家

汉语的“危机”一词，拆开便是“危”和“机”，在全球金融海啸仍未过去的时候，中国的资本市场在努力减少“危”的冲击力的时候，已经开始思考“机”在何处。

金融海啸暴露了欧美金融体系的诸多问题，这些用欧美金融机构大量倒闭换取的教训正是最好的教材，对于仍处于追赶者角色的中国资本市场来说，欧美的“参照系”被证明经受不住危机的考验，如何“变革”便是迫切需要考虑的。

2月21日，每年一度的财经界盛事——“21世纪资本市场2009’年会”在深圳观澜湖高尔夫球会骏豪酒店举行。中国证监会的领导、中国证券业协会的领导、国内著名基金公司以及券商的高层济济一堂。这一次会议的主题正是“危机呼唤变革”。

危机带来了什么启示

这次的金融海啸可以说是从美国的房地产泡沫破灭开始，其后演变成次贷危机，至今其威力已经大到可以冲击全球的实体经济。

在这次金融海啸中，美国的投行创新过度被认为是极大地放大了危机的冲击力，但是中国投行界在思考这一问题时，主流的观点会认为中国并不存在创新过度，反而是不足，并且认为应该放松监管，鼓励创新。

但是对于这一看法，申银万国证券副总裁杜平在会上表示“可能有人认为过度监管造成我们现在创新不足，其实我个人并不完全赞同这种想法”。

杜平认为，从监管角度来说，首先，“资本市场的监管应该说总体上还是顺应了市场的发展，顺应了我们的国情，这个国情主要是资本市场发展的国情”。其次，“整个证券市场的法制建设我个人认为需要进一步完善。法制建设包括证券市场的立法、执法两个大的方面。要真正做到有法可依、有法必依、执法必严、违法必究。实际上在执法过程中我个人觉得也还是有一些方面需要我们共同思考和解决。比如对标准的制定，甚至对一些文件的执行，在一定程度上说在量化方面，或者统一执法方面还需要再摸索。”第三“从监管方式来说，在政府主导这方面逐步向政府主导与行业自律，或者说自律与组织相结合的方式。”

但是，除了监管这一因素外，创新还需要一个良好的社会环境。“创新并不是说券商和监管部门之间的事情，它除此之外应该说还有一个创新的大的环境。比如说我们去年引起社会关注的权证问题，这里面就有投资者本身对这些产品的认识能力，他本人的金融意识以及对风险的承受能力，其实我个人觉得对创新产品都会有比较大的影响。”

金融危机除了冲击投行外，也直接冲击了每一个投资者的腰包。在大跌过程中，基金行业管理的资产规模也大比例缩水。

反思过去一年的市场变化，国联安基金公司总裁许小松认为，从去年的市场暴跌和客户资产的大幅缩水当中，行业需要总结经验，“我们要正确的看待中国的基金市场和基金投资者。从去年一直延续到今天，我的判断是不成熟。”

“这是一个新兴加转轨的市场，我们看到基民的不成熟。直观的概念是市场上什么赚钱就跟着就去买什么。结果是从基金里面赚钱的人是少数，亏钱的是多数，这是其一。从基金管理公司的角度来讲，我们也要正确认识自己，观念上面不成熟。”许小松表示。

许小松坦陈，“我始终在思考，从基金管理来讲，怎么样树立一个长期的公司价值和客户价值相统一、相一致的理念。如果从内心里面认识到两者是一致的，那么就会在产品的推出时点，产品的设计、营销的策划，营销时点的把握上面为投资者作出一些专业的判断。”

变革时的坚持与舍弃

在金融海啸中总结经验，这成为这届论坛上众多机构不约而同选择的探讨内容。

在解读这次金融海啸对中国的影响时，中国证监会研究中心主任祁斌就认为，“金融海啸使我们有机会既从它过去发展比较成功经历中的借鉴它的经验，也能够从它当下危机中汲取教训，也就是说我们可以双重地借鉴。”

祁斌强调，“其中一个非常重要的借鉴就是这次危机产生的一个根本的原因，就是它的虚拟经济的发展，或者虚拟经济中的一些领域的发展严重脱离了实体经济。所以我想我们在中国资本市场发展的过程中我们要坚持这一点。”

此外，祁斌也认为我们必须深刻认识到美国资本市场和我国资本市场发展的不同：第一个发展阶段是完全不同；第二个是发展模式完全不同。“美国资本市场最开始100多年都是自我演进，后来是政府的介入，才找到政府与市场的平衡点。我们从发展的第一天是政府和市场共同发展，所以如何把握这个平衡，我想应该是一个非常重要的课题。我们如果不汲取华尔街这次危机的教训是不负责任的，但是如果误读华尔街危机也是十分危险的。”

在金融海啸中，华尔街五大投行均覆灭。因此，国内投行应该吸收哪些经验教训也同样成为与会投行们的探讨重点。

国信证券副总裁陈革认为，“这一轮金融海啸对我们的启示，就是我们中国的投资银行业，就是我们券商发展不能偏离传统的核心业务，要坚持虚拟与实体经济相结合，金融风险管理与实际相结合，金融创新和审慎监管相结合。实际上就是说不能过度，一定要按照我们的券商业务本原来安排。”

陈革认为，券商第一点是要信守市场中介本位。“券商从2004开始，经历2005年，然后持续到2006年初的清理整顿，每一个案例看到最后都无不指向一点，也就是说这些券商已经忘记了券商是应该干什么的，他们过多的把自己的资本金，把自己通过高息吸引来的所谓的理财资产，实际上这不是理财资产，实际上是通过借贷放大了资本金全部投入了自营，投入了对市场的操纵。”

“前两年的清理整顿给我们深刻的教训，这个教训之后，证监会也采取了相应的措施，使大家没有过多的去拿自己的资本金在市场上去博弈，但是这其实并不能证明我们整个行业已经巩固了回归本原的思想，所以第一个启示，我们作为证券行业来说一定要回归本原。”陈革认为。

有关此次“21世纪资本市场2009’年会”更详细的内容，本报将会在本周末出版的“赢基金”周刊中向读者解读中国金融机构如何在“危机中呼唤变革”。