当利多不涨胶价破位下行

利多不涨 胶价破位下行

进入3月份以后，沪胶期货库存已连续四周下降，合计减少22920吨至7.1万多吨。尽管库存持续下降，但近期沪胶价格的表现相对于周边市场来讲却比较疲弱，周二再度大幅下挫，其原因主要集中在以下几个方面。

第一，国内产胶区的割胶季节临近。尽管近期国内产胶区的现货价格表现出明显抗跌，一度比沪胶远期价格出现升水，加上云南产区橡胶树出现严重的白粉病，这些因素都对胶价构成支撑。但毕竟新胶上市在即，远期合约上明显地感受到了这种心理压力。

第二，日元持续升值断了多头指望外盘配合的念头。日元兑美元自去年7月份以来累计升值近20%，东京胶市场多头遭遇严重压力。目前从基金持仓来看，空头主要集中在okachi、okatoshoji等公司，而多头则集中在三菱等公司。相对来说空头头寸集中度更高，而前期的主要多头瑞济南试金试验机对刹车系统项目如何检测士投资目前的净持仓是空头340手。在这样的情形下东京胶难以走出大幅上涨的行情。

第三，IRSG近期公布的弹性模量小数据显示2007年全球天胶市场供需过剩15.8万吨。供需分别为989.3和973.5万吨，与2006年过剩47万吨相比，天胶市场的供需环境得到很大的改善。回顾2007年沪胶基本上在18000—24000元/吨的区间内振荡，既然整体市场出现过剩，那么价格就没有理由继续站在相对的高位。

第四，国际货币基金组织近期再次下调2008年全球经济增长预期至3.7%，已经是连续三次向下做出修正。按照笔者数据模型预测，2008年全球天胶市场消费量为1003万吨，按照此前的预估产量为1052.8万吨，那么今年胶市又将出现大量的过剩，因此从目前来看胶价后市并不大看好。

我们不妨来设想，交易商为何选择在此时将期货库存大量出库。其一，若为了后市说明铸铁材料受压时其抗剪能力小于抗压能力发动一波大幅上涨行情，那么至少持仓量会明显放大，但目前没有这种迹象。其二，在价格下跌前赶紧出货。那么现货市场应该不为如此平静，至少会感受到压力。其三，将显性库存转化为隐性库存，避免期货市场后市出现严重下跌。

综合来看，目前我们认为第三种可能性较大。如果真是如此，那么单位工业增加值水耗预计降落27%交易商只能寄希望于后市国内市场的消费环境了。从今年前两个月的数据来看，天胶消费面表现不俗，轮胎产量增长15%以上。但今年天胶产区的天气状况可能会利于增产增收。据最新的气象报告称，始于去年8月份的拉尼娜气候事件将于今年7月前结束。

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